세컨더리 거래(2차 거래)의 역사
대체투자 중에서 2차 거래는 사모펀드, 부동산 또는 인프라 펀드에 대한 기존 투자자의 약정을 매수 및 매도하는 것과 관련이 있습니다. 일반적으로 사모펀드 투자자는 자본을 장기간, 종종 10년 이상 잠급니다. 2차 거래 시장은 이러한 투자자에게 지분을 다른 투자자에게 일반적으로 할인된 가격으로 거래하여 사전에 종료할 수 있는 기회를 제공합니다. 이 프로세스는 다른 비유동적 자산 클래스에 유동성을 제공하는 데 도움이 됩니다. 대체투자 시장에서 2차 거래 시장은 상당히 작았으며, 주로 약정에서 사전에 종료해야 하는 투자자에게 유동성을 제공하는데 중점을 두었습니다. 그러나 사모펀드 매도 요청이 확대됨에 따라 2차 시장의 규모와 복잡성이 커졌습니다. 2차 거래는 더 이상 유동성이 시급히 필요한 투자자에게 "최후의 수단"으로 간주되지 않습니다. 이제 더 나은 자본 배분과 위험 운영을 가능하게 하는 전략적 포트폴리오 운영 도구로 간주됩니다. 기술적이고 분열된 2차 거래의 증가로 인해 이 시장의 훨씬 더 광범위하고 필수적인 부분이 되었습니다. LP 주도 및 GP 주도의 두 가지 주요 2차 거래 유형이 있습니다. LP 주도형 2차 거래는 사모펀드 시장에 대한 제한된 LP의 지분을 거래하는 것을 포함합니다. 이는 LP가 펀드의 지분을 다른 LP에 매각하는 전통적인 거래입니다. 반면 GP 주도 2차 거래는 펀드의 무한책임조합원(GP)이 포트폴리오의 매각 또는 구조 조정을 조율하는 것을 포함합니다. GP 주도 거래는 GP가 자산 운영 및 종료 전략에 대한 새로운 통제권을 갖게 되면서 최근에 더욱 인기를 얻고 있습니다.
세컨더리 투자의 인기
대체 투자 분야에서 2차 거래가 유행을 타고 있는 것은 시장 성숙, 향상된 유동성, 이 분야를 타깃으로 하는 기술 금융의 증가와 같은 여러 요인에 기인할 수 있습니다. 사모펀드 시장이 성숙되고 LP가 더욱 정교해짐에 따라, 그들은 포트폴리오를 능동적으로 관리할 방법을 모색하고 있으며, 2차 거래는 그렇게 할 수 있는 완벽한 수단을 제공합니다. 2차 거래의 유통 시장의 중요한 이점 중 하나는 전통적으로 유동성이 없는 자산 클래스에서 유동성을 제공한다는 것입니다. 사모펀드와 기타 대체 투자는 일반적으로 투자자가 장기간 자본을 투자해야 하므로, 시장 조건이나 재정 요구 사항에 따라 포트폴리오를 조정하기가 어렵습니다. 2차 거래는 LP가 펀드가 만기 되기 전에 지분을 매각할 수 있도록 하여 딜러와 매수자 모두에게 상당한 유동성을 제공함으로써 탈출구를 제공합니다. 2차 거래에 대한 관심이 커지는 또 다른 이유는 위험을 관리하는 강화된 역량입니다. 2차 거래는 종종 이전에 상당한 양의 자본을 배치한 성숙한 수단이나 포트폴리오를 포함하기 때문에 투자자는 기반 투자에 대한 추가 정보를 얻을 수 있습니다. 이를 통해 투자자는 더 잘 알려진 의견을 내리고 사모펀드 투자와 관련된 "blind pool" 위험을 피할 수 있습니다. 많은 경우 2차 거래 투자자는 할인된 가격으로 수단을 취득하여 목표 수익을 달성하기가 더 쉬워집니다. 2차 거래는 또한 투자자에게 자본을 보다 전략적으로 배치할 수 있는 유연성을 제공합니다. 투자자는 새로운 펀드에 투자하고 자본이 호출되고 배치되기 전까지 잠시 머무르는 대신 포트폴리오에 즉시 노출될 수 있습니다. 이를 통해 자본 배치 시기를 투자자의 광범위한 자산 배분 전략과 일치시켜 전반적인 포트폴리오 효과를 높이는 데 도움이 될 수 있습니다. 마찬가지로 2차 거래는 투자자가 과다 가입 또는 기타 요인으로 인해 1차 시장에서 접근하기 어려웠을 수 있는 고품질 자금이나 수단을 뚫을 수 있도록 합니다.
세컨더리 거래 위험
수많은 이점에도 불구하고 2차 투자에는 위험이 없는 것은 아닙니다. 잠재적 구매자는 가격 책정, 경쟁, 2차 거래와 함께 제공되는 기능적 복잡성을 포함하여 관련된 함정을 정확하게 추정해야 합니다. 가격 책정은 2차 거래의 가장 힘든 측면 중 하나입니다. 이러한 거래는 일반적으로 이전에 투자된 수단을 포함하기 때문에 해당 수단의 평가가 까다로울 수 있습니다. 구매자는 기초 수단의 가치와 펀드의 남은 수명을 평가하기 위해 철저한 근면성을 수행해야 합니다. 또한 가격은 시장 조건, 기초 투자의 품질, 딜러의 도발과 같은 다채로운 요인의 영향을 받을 수 있습니다. 구매자는 공정한 가격을 지불하는 것과 요청된 수익을 유도하기 위해 할인된 가격으로 수단을 취득하는 것 사이에서 균형을 맞춰야 합니다. 2차 거래가 더 대중화됨에 따라 매혹적인 거래에 대한 경쟁이 치열해졌습니다. 더 많은 자본이 한정된 수의 기회를 쫓으면서 고품질 2차 거래에 대한 프리미엄이 늘어났습니다. 이러한 치열한 경쟁은 가격을 끌어올리고 투자자의 안전 마진을 줄일 수 있습니다. 결과적으로 구매자가 개인 거래 유입에 액세스 하고 기회가 발생할 때 재빠르게 행동할 수 있는 능력이 점점 더 중요해지고 있습니다. 2차 거래는 운영적으로 상당히 복잡할 수 있습니다. 투자자가 펀드 시작 시에 약속을 하는 1차 투자와 달리 2차 거래는 당사자 간의 권한 이전을 수반합니다. 여기에는 펀드의 딜러와 GP 모두와의 조정과 다채로운 법적 및 의무 고려 사항을 탐색하는 것이 포함될 수 있습니다. 마찬가지로 각 판매에는 맞춤형 구조화가 필요할 수 있으며, 이는 거래를 완료하는 데 관련된 시간과 비용을 증가시킬 수 있습니다.