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대체투자 중 SPAC 투자란 무엇인가, 프로세스 및 기존 IPO와의 비교

by myairforce 2024. 10. 9.

SPAC - 출처: shutterstock

 

SPAC 투자란 무엇인가

특수 목적 인수 회사(SPAC)는 최근 들어 특히 대체 투자 부문에서 상당한 인기를 얻고 있습니다. 투자자들은 높은 수익률과 독특한 구조로 인해 SPAC에 점점 더 끌리게 되었습니다. 전통적인 IPO에 대한 대안으로, SPAC는 기업에 유연하고 간소화된 시스템을 제공하여 상장할 수 있도록 하는 동시에 투자자들에게 이러한 기회에 미리 투자할 수 있는 기회를 제공합니다. 그러나 모든 투자 수단과 마찬가지로 SPAC에는 기관 및 개인 투자자가 정확히 추정해야 하는 우험과 복잡성이 있습니다. SPAC 또는 특수 목적 인수 회사는 기본적으로 비상장 기업을 인수하려는 의도로 IPO를 통해 자본을 조달하는 유령 회사입니다. SPAC 자체는 IPO 당시에 시장성 있는 운영이나 구체적인 사업 계획이 없습니다. 오히려 그 목적은 비상장 회사를 합병하거나 인수하여 해당 회사가 전통적인 IPO 절차를 거치지 않고도 상장할 수 있도록 하는 것입니다. SPAC 투자는 경험이 풍부한 경영진이나 특정 산업 분야의 오래된 전문 지식을 보유한 스폰서로 구성되는 경우가 많습니다. 초기에는 SPAC의 투자자는 원래 SPAC가 결국 어떤 회사와 합병될지 알지 못하므로 "백지 수표" 회사가 됩니다. 특히 전통적인 IPO가 안전하지 않거나 더 많은 시간이 소요될 수 있는 예측할 수 없는 시장 상황에서 그렇습니다. SPAC는 점점 더 유행하고 있지만 새로운 것은 아닙니다. 1990년대에 처음으로 인기를 얻었지만 2020년 이후로 기하급수적으로 유명해졌으며, SPAC IPO가 한 번에 여러 번 요청을 충족하는 기록적인 수치를 기록했습니다. 이러한 활력 회복은 유동성 요청, 유리한 비감독 환경, 유명 보증인 및 기관 투자자의 관심 증가에 의해 촉진되었습니다.

SPAC 투자 프로세스: IPO에서 합병까지

SPAC의 수명주기는 일반적으로 두 가지 뚜렷한 단계로 전개됩니다. 첫 번째 단계는 SPAC가 형성되고 IPO를 통해 공개 증권 거래소에 상장될 때 시작됩니다. 이 단계에서 SPAC는 거래 단위로 투자자로부터 자본을 조달합니다. 거래 단위는 일반적으로 보통주 1주와 워런트입니다. 이러한 워런트 조건을 통해 투자자는 종종 정해진 가격으로 나중에 새로운 주식을 매수할 수 있습니다. 이 IPO에서 조달된 자금은 신탁 계좌에 보관되며 주주가 인수 또는 가입을 승인할 때까지 사용할 수 없습니다. IPO가 완료되면 두 번째 단계인 대상 회사를 찾는 단계가 시작됩니다. SPAC는 일반적으로 사적 회사를 찾아 합병하는 데 고정된 기간(일반적으로 18~24개월)이 있습니다. 그러나 기간 내에 적합한 대상이 나타나지 않으면 모금된 자본은 투자자에게 반환됩니다. 그러나 SPAC가 인수할 회사를 찾으면 주주에게는 제안된 합병의 세부 정보가 제공되고 합병 여부를 선택할 수 있는 옵션이 제공됩니다. 최종적으로 합병이 승인되면 사적 회사는 SPAC를 통해 거래됩니다. 인수된 회사의 경우 SPAC는 기존 IPO에 비해 상장을 위한 빠르고 간단한 경로를 제공합니다. 투자자의 경우 암묵적 가격은 유망한 회사에 미리 투자하는 데서 발생하지만 위험은 합병 대상에 대한 불확실성과 워런트 조건을 통한 희석 가능성에 있습니다.

기존 IPO와의 비교

SPAC는 종종 전통적인 IPO에 대한 대안투자 방법으로 인식되지만, SPAC과 전통적인 IPO 사이에는 상당한 차이가 있습니다. SPAC의 중요한 장점 중 하나는 상장을 추구하는 회사에 제공하는 속도와 효과성입니다. 전통적인 IPO의 경우, 이 프로세스는 오랜 시간이 걸릴 수 있으며, 광범위한 규제가 있을 수 있고, 또한 시장 상황을 고려하여 진행되어야 합니다. 반면, SPAC은 전통적인 IPO 투자 스타일과는 달리 IPO를 지연시킬 수 있는 사항들을 우회하여 공개 시장으로의 더 빠른 경로 제공이 가능합니다. 또한, SPAC의 평가 과정은 더 예측 가능합니다. 전통적인 IPO에서 회사의 시장 가치는 종종 투자자 수요에 따라 마지막에 결정되며 심한 가격 변동성을 나타내고 있으며 불확실성 또한 높습니다. 이와 달리, SPAC 조합은 대상 회사와 SPAC 보증인이 평가를 포함한 조건을 사전에 협상할 수 있도록 하여, 양측 모두에게 불확실성 리스크를 덜어줄 수 있습니다. 그러나 SPAC에도 단점이 없는 것은 아닙니다. 우려 사항 중 하나는 SPAC에 투자하여 얻게 되는 워런트가 행사될 때 발생할 수 있는 희석 가능성입니다. 이 희석은 투자자가 투자한 주식의 가치를 떨어뜨릴 수 있으며, IPO 중에 매수한 투자자에게 잠재적으로 피해를 줄 수 있습니다. 또한 SPAC는 해당 스폰서의 평판에 따라 가격의 변동성이 높기 때문에 인수의 가치는 경영진의 경험에 따라 상당히 달라질 수 있습니다.